行情如季节般夏去秋来

下周预判：期指目前全部处于远低近高的熊式排列，上周五国企改革热点倒台，将对市场热度呈现进一步打击，次新股已经率先走弱，军工也在日线级别探明短期压力，这说明前期热点已经开始涣散。加上周末有利空消息来袭，央行开始对第三方支付限制，下周互联网金融板块可能会成为主跌的力量，互联网+概念会受到波及，创业板指数不乐观这会直接带坏市场气氛。上证3500点很可能失守，不排除破掉前低的可能。下周重点关注的板块为工业4.0，亚威股份、海伦哲、秦川机床。

热点回顾：反弹以来核心的热点，我们选取持续性最好的来看，分别为次新股——军工——农业——国企改革，这些热点有一个共同的逻辑就是“事件型驱动”热点，对应事件分别为IPO暂停、大阅兵、猪肉涨价、国家改革政策加速；此外他们还有一个共同的特点就是“逆周期或弱周期性”（把国企改革定位逆周期也是因为改革政策一般与经济周期负相关）。所以，冷静下来看市场，7月9日开始的反弹并非市场整体的走好，甚至从热点大逻辑的角度来看，7月中下旬的反弹为后期市场大分化的预演，而分化就是有些票涨到不敢相信，弱的票持续阴跌。再来想一步，分化说明第一市场缺乏出现整体机会的大逻辑，第二弹药不足或信心持续性不足。

客观认为，市场后期难有整体机会，甚至不排除后市继续大跌的可能。 

第一，美国加息基本可以确定，不确定的就是开启加息周期的时间，更值得警惕的是这次美国加息的周期可能会有5年。 

第二，A股市场强周期品种及金融板块不乐观。商品期货5月份反弹结束开始继续下行，运行相当无力，国内经济继续疲软，这周公布的8月汇丰PMI预览值低于预期，叠加美元加息预期的不时来侵袭，所以接下来几个月以商品期货为代表的资源价格仍将低位运行，A股有色、煤炭、建材板块将继续拖累市场。同时，券商板块的涨幅已经在第二季度严重透支，全年市场成交量的高点已经过去，IPO的暂停对券商的利润也有所侵蚀，所以券商板块后市不大跌就已经不错。央行扩大大额存单范围，这是利率市场化的重要一步，短期会带来银行经营成本上升，长期会挤压商业银行的盈利空间。银行板块似乎也没什么利好。 

第三，就是刚才分析上一波反弹的最强的四个热点，反应了市场敏感资金的抱团以及对整体行情的悲观。后市挖掘可持续性热点的难度越来越大，市场年内也有从高波段性朝波动率回归的可能，所以未来市场最强热点的反弹幅度在理性上也应该比7月中旬下的低，最强的品种都会这样，那市场整体可能出现反弹幅度一波比一波低的状态，（事实上市场反弹出现成交量一波比一波低的状态已经是不好的信号）一方面做周线级别技术的修正，一方面使得波动率和资金热度出现重新的匹配。如果年中的政治局会议及经济工作会议，不出现什么新政策导向，不排除上证下一波反弹高度极限位在4000点附近，下方低点甚至可以看到3250至3000点一带。

第四，证监会加大对个人及基金交易账户的监管，对存在“异常交易”（且对异常交易的适用范围在不断扩大）的账户点名批评并封闭三个月操作权限，同时股指期货也加收申报手续费。很多前期市场的参与者，包括一些老手纷纷离场，或旅游或学习，适时避开多项约束下的新政使自身安全为上。

后市策略：要么空仓等待出大机会，要么用低仓位跟着国家队去博最强的板块，并做好随时撤退的准备。